小米MiMo V2.6训练直播评述：可以菜，但必须真——及我们为何上调1810的配置

一场什么都没说的直播，说了最重要的话

小米 MiMo V2.6 的训练直播，罗福莉没有喊口号，也没有堆参数对抗榜单。她做的是一件更朴素的事：把训练过程摆到台前，让你看见它怎么长出来的。

使用者看这场直播，看到的是模型能力；投资者看这场直播，看到的应该是另一个东西——姿态。

信号：可以菜，但不能假

她全程没有点名任何人，但影射的对象非常清楚。中国大模型厂商过去两年被贴得最牢的一个标签，就是"蒸馏"——能力是抄来的、路径是复制的、数据是别人的。这个标签一旦贴上，就意味着一件事：你的技术优势不是你的。

这场直播想传递的信号，翻译成投资语言就是：模型可以暂时菜，但风浪来的时候，必须能站到最后。而能站到最后的唯一前提，是所有东西都是真的。

能力可以被追上，路线可以被模仿，但"真"是不可替代的资产。把模型放到聚光灯下，接受它现在的不足——这叫菜得坦荡；但必须尊重它每一个权重都是自己训出来的——这叫真得彻底。

这两句话，对一家公司的估值含义完全不同。菜是当期的分数，真是长期的资格。

投资看的是预期，不是现世

投资像修行，看的是预期，不是现世。

现世是当下的榜单排名、是这一代的参数对比、是短期能不能追平第一梯队。预期是——当行业进入淘汰赛，谁的底座经得起检验，谁的技术叙事不需要靠外部背书续命。

我们过去一段时间的量化框架，看的是动能、流动性、量价结构，这些指标擅长描述"现世"。但当一家公司正在重写自己的技术合法性时，框架会给出滞后的信号——这不是框架错，而是它照不到这个维度。

因此，我们手动增加小米（1810.HK）的配额

基于上述判断，我们决定手动上调小米集团-W（1810.HK）的配置配额。

需要说清楚的是：这个决定与 TP.Insight 当前的量化信号是背离的。我们的模型没有给出加仓提示，这次加仓来自站长层对技术叙事的独立判断，属于主观超配，而非模型输出。

我们同样清楚地知道代价：

• 前期大概率会出现账面亏损——背离量化信号入场，意味着短期缺少动能支撑，回撤要自己扛；
• 验证周期长——技术合法性的兑现不是一两个季度的事，期间会有大量噪音；
• 判断可能错——如果"真"最终没能转化为产品和商业化的优势，这次超配就是一次错误的主观加仓。

但我们仍然选择下这个注。参考当前价 26.14 港元（2026-09-18 抓取），这笔配置对应的是我们对"预期"而非"现世"的定价。

云开雾散之后，得到的会是很好的"美味"。这句话不是安慰，是我们愿意用账面波动去换的东西。

风险提示

本文为 TPEOL 站长的个人观点记录，不构成任何投资建议。主观超配背离量化系统信号，属于高风险动作，投资者应独立判断并自行承担相应风险。